NL-028_安仁國際新聞中心
2022年第028期

【金屬倪文禕】部分大宗商品供應短缺預期升溫+俄烏局勢價格波動。看好鋁/鎳，對應標的神火股份/雲鋁股份/南山鋁業/華友鈷業/盛屯礦業等。

【工業金屬】鋁、鎳供應短缺憂慮加大

【鋁】俄鋁是世界上最大的鋁生產商之一，電解鋁產能400萬噸，占全球產能6%；21年產量376萬噸，占全球產量的5.5%。俄鋁也是本土最大企業，占國內總產能90%以上，其80%產量用於出口，銷售主要區域為歐洲，歐洲地區銷售份額占41%。2021年中國電解鋁進口158萬噸，其中俄羅斯進口占比18.4%。當前對俄鋁制裁預期高，若實施則影響較大。參考2018年，美國曾對俄鋁實施制裁，導致短期價格暴漲，後在2019年初解除制裁。疊加前期歐洲能源危機已影響約80萬噸電解鋁產能，多重事件導致電解鋁減產的預期持續增加，價格易漲難跌。此外，需持續觀察高價格對需求的影響。

【鎳】2021年全球鎳礦產量270萬金屬噸，其中印尼100萬、菲律賓37萬噸、俄羅斯25萬噸、中國12萬噸，俄羅斯占比9.3%左右。21年俄羅斯精煉鎳產量占全球約5%，其出口至歐洲占比近40%，中國自俄羅斯進口精煉鎳占中國進口量比例約為18%。兩種影響，俄鎳是滬鎳的主要交割品之一，若俄羅斯精煉鎳出口受到影響，則可能導致中國市場上俄鎳供應緊張；另一方面，若俄鎳被制裁，也可能導致其出口流向從歐洲轉至中國，造成外緊內鬆局面。

【貴金屬】避險需求是推升金銀價格上漲的主要驅動力，俄烏局勢的穩定與否決定未來價格走勢。

【黑色金屬】影響不大。21年中國進口鐵礦石11.2億噸，其中俄羅斯850萬噸、烏克蘭1744萬噸，占比較小，對中國影響較小。後續唯一需要關注的是戰事導致的烏克蘭鐵礦石發貨問題。

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